La capacité d'autofinancement et le cash-flow

Le calcul simplifié

Cash-flow = résultat de l'exercice (9904) + amortissements, réductions de valeur et provisions (630 + 631/4 + 635/8)

C'est la version que l'on peut toujours calculer à partir d'un dépôt, abrégé compris : dans les modèles abrégé et micro, 630 n'apparaît pas séparément mais les dotations se retrouvent dans l'annexe (8079, 8279) et 631/4 et 635/8 figurent au compte de résultats. FinScan utilise cette version.

La définition de la Banque nationale

La Centrale des bilans applique une définition plus complète, qu'elle utilise dans son ratio n° 10 (cash-flow rapporté aux capitaux propres). Pour le modèle complet, le cash-flow s'obtient ainsi :

Opération	Rubriques
Bénéfice (perte) de l'exercice	+ 9904
Dotations d'amortissements, de réductions de valeur et de provisions, d'exploitation, financières et non récurrentes	+ 630 + 631/4 + 635/8 + 651 + 6501 + 6560 − 6561 + 660 + 661 + 662
Reprises d'amortissements, de réductions de valeur et de provisions	− 760 − 761 − 762
Moins-values sur réalisation d'actifs immobilisés	+ 663
Prélèvements sur les impôts différés	− 780
Transfert aux impôts différés	+ 680

Pour les modèles abrégé et micro, la BNB utilise les rubriques disponibles : + 9904 + 631/4 + 635/8 + 8079 + 8279 + 8475 − 8089 − 8289 − 8485 − 780 + 680.

L'idée est la même qu'en version simplifiée, poussée jusqu'au bout : on neutralise toutes les charges et tous les produits qui n'ont pas donné lieu à un mouvement d'argent pendant l'exercice.

Ce qu'il dit

Le cash-flow mesure la capacité de l'entreprise à financer elle-même :

• le remboursement de ses dettes ;
• ses investissements de remplacement ou de croissance ;
• la rémunération des associés.

Une entreprise dont le cash-flow est durablement négatif consomme sa trésorerie ou doit emprunter pour fonctionner.

La capacité de remboursement

C'est l'usage que l'IRE en fait au chapitre consacré à la solvabilité, avec deux ratios :

Couverture des fonds de tiers par le cash-flow = cash-flow ÷ (16 + 17 + 42/48 + 492/3)

Couverture des fonds de tiers à long terme par le cash-flow = cash-flow ÷ (16 + 17)

Le premier dit quelle part de l'ensemble des dettes l'activité d'une année pourrait rembourser ; le second se concentre sur les dettes longues. Leur inverse donne le nombre d'années de cash-flow nécessaires pour rembourser. Dans l'exemple traité par l'IRE, une société couvrait 8,1 % de ses fonds de tiers et 38,6 % de ses fonds de tiers à long terme par son cash-flow annuel ; l'étude souligne que les ratios sectoriels manquent pour ce ratio et qu'il se lit donc surtout dans le temps.

Les situations à reconnaître

• Bénéfice positif, cash-flow positif : cas normal.
• Perte comptable, cash-flow positif : de lourds amortissements expliquent la perte ; l'activité génère quand même du cash. Fréquent après un gros investissement.
• Bénéfice positif, cash-flow faible : rare ; souvent une reprise de provision ou de réduction de valeur, qui est un produit sans encaissement.
• Cash-flow négatif : l'activité consomme du cash. Regardez combien de mois de trésorerie restent et comment évolue le besoin en fonds de roulement.

Cash-flow et rentabilité des capitaux propres

La BNB rapporte aussi le cash-flow aux capitaux propres (ratio n° 10, à côté du ratio n° 9 qui rapporte le résultat net aux capitaux propres). L'écart entre les deux ratios mesure le poids des charges non décaissées : une société industrielle très amortie aura un ratio 10 bien supérieur à son ratio 9 ; une société de services, deux ratios proches.

Mensualiser pour comparer

FinScan affiche aussi le cash-flow mensuel (cash-flow ÷ 12) : comparé à la trésorerie et aux dettes à un an au plus, il dit en combien de mois l'activité reconstitue la caisse. C'est une présentation de FinScan, pas un ratio de la BNB.