Fonds de roulement et besoin en fonds de roulement

Deux façons de définir le fonds de roulement

L'étude de l'IRE part d'un constat : le fonds de roulement net « mesure globalement la concordance des échéances de l'actif et du passif », et il « peut se définir de deux manières ».

Par le haut du bilan, on compare les ressources durables aux emplois durables :

Fonds de roulement net = capitaux permanents − actifs immobilisés

soit, en codes : (10/15 + 16 + 17) − 20/28. Les capitaux permanents réunissent les capitaux propres, les provisions et impôts différés, et les dettes à plus d'un an. S'ils excèdent les actifs immobilisés, « une partie des actifs circulants est financée par des capitaux à long terme, ce qui assure un financement stable au volant permanent d'actifs circulants indispensable à l'exploitation ».

Par le bas du bilan, le même montant apparaît comme l'excédent des actifs circulants sur les dettes à court terme. C'est cette lecture que traduit le ratio de liquidité au sens large de la BNB : un fonds de roulement net positif équivaut à un ratio supérieur à 1.

L'IRE prévient : un fonds de roulement net positif « ne garantit guère un équilibre global des échéances », car il peut être obtenu « à travers de coûteux emprunts à long terme, finançant un en-cours disproportionné de stocks et/ou de créances ». D'où le second concept.

Le besoin en fonds de roulement net

L'exploitation engendre d'elle-même un crédit que l'IRE qualifie de spontané : les dettes à court terme non financières (fournisseurs, acomptes reçus, dettes fiscales, salariales et sociales). Ce crédit finance plus ou moins complètement les actifs circulants d'exploitation (stocks et créances à court terme). « Seul le déficit de financement spontané des actifs circulants d'exploitation requiert dès lors un financement par des capitaux permanents, et est appelé pour cette raison besoin en fonds de roulement net. »

Besoin en fonds de roulement net = actifs circulants d'exploitation − dettes à court terme non financières

En codes du modèle complet : (3 + 40/41) − (44 + 45 + 46 + 47/48, hors dettes financières). Les analyses FinScan utilisent une version simplifiée, lisible dans tous les schémas : créances à un an au plus (40/41) moins dettes commerciales (44) et dettes fiscales, salariales et sociales (45), les stocks n'étant ajoutés que lorsqu'ils sont détaillés.

La relation qui explique la trésorerie

L'IRE résume l'ensemble en une équation :

Trésorerie nette = fonds de roulement net − besoin en fonds de roulement net

La trésorerie nette elle-même se lit au bilan : placements de trésorerie et valeurs disponibles (50/53 + 54/58) moins dettes financières à un an au plus. « Dans la mesure où le fonds de roulement net excède le besoin en fonds de roulement net, l'entreprise présentera une trésorerie nette positive. Dans la situation inverse, un financement par solde devra s'opérer via les dettes financières à un an au plus » : découvert, straight loan, crédit de caisse.

C'est l'équation à garder en tête. Une entreprise manque de cash soit parce que ses ressources longues sont insuffisantes (fonds de roulement faible), soit parce que son activité immobilise trop d'argent (besoin élevé). Les deux « évoluent en fonction de deux éléments largement indépendants » ; l'évolution du seul fonds de roulement « ne se révèle dès lors qu'un indicateur partiel de la liquidité ».

Lire le besoin en fonds de roulement dans le temps

Rapportez le besoin au chiffre d'affaires quand il est publié, ou au total de l'actif sinon, et comparez avec l'exercice précédent :

• Un besoin stable : l'activité tourne au même rythme.
• Un besoin qui grandit plus vite que l'activité : les clients paient plus lentement ou les stocks s'accumulent. C'est le profil que FinScan appelle « l'Illusionniste » : bénéficiaire sur papier, mais la trésorerie baisse.
• Un besoin qui baisse : meilleur encaissement, ou fournisseurs payés plus tard, ce qui n'est pas forcément bon signe.

Les délais qui composent le besoin

La Banque nationale publie les ratios qui décomposent le besoin en fonds de roulement. Dans le modèle complet :

Ratio BNB	Formule	Ce qu'il mesure
Rotation des stocks d'approvisionnements et de marchandises (n° 15)	60 ÷ (30/31 + 34 + 35 + 36)	Combien de fois le stock se renouvelle dans l'année
Nombre de jours de crédit clients (n° 17)	(40 + 9150) ÷ (70 + 74 − 740 + 9146) × 365	Délai moyen pour être payé
Nombre de jours de crédit fournisseurs (n° 18)	44 ÷ (600/8 + 61 + 9145) × 365	Délai moyen pour payer

Les deux derniers existent aussi pour les modèles abrégé et micro, à condition que le chiffre d'affaires (70) et les achats (60/61) soient renseignés. L'IRE rappelle que « la valeur des ratios de rotation est difficile à interpréter isolément » : on les étudie dans le temps et face au secteur.

Pour un fournisseur

Si vous vendez à une entreprise dont le besoin en fonds de roulement explose et dont la trésorerie fond, vos factures risquent d'être payées en dernier : le crédit fournisseurs est précisément le « crédit spontané » qui finance son cycle. Le guide vérifier un client avant de signer montre comment en tenir compte dans vos conditions.