Les ratios de liquidité : payer ses dettes à court terme

Ce que mesure la liquidité

L'étude de l'IRE sur l'analyse par ratios en donne la définition la plus claire : la liquidité est « le potentiel de l'entreprise à mobiliser, dans les délais requis, des moyens de trésorerie lui permettant de faire face à ses engagements à court terme » : dettes à un an au plus envers les banques, les fournisseurs, l'ONSS, le fisc, le personnel, et les annuités exigibles des emprunts à long terme.

Deux ratios officiels de la Banque nationale la mesurent, du plus large au plus strict.

La liquidité au sens large

C'est le ratio n° 13 de la Centrale des bilans, calculé pour tous les modèles de comptes, sans condition :

Liquidité au sens large = (3 + 40/41 + 50/53 + 54/58 + 490/1) ÷ (42/48 + 492/3)

Au numérateur, tout ce qui peut devenir de l'argent dans l'année : les stocks et commandes en cours (3), les créances à un an au plus (40/41), les placements de trésorerie (50/53), les valeurs disponibles (54/58) et les comptes de régularisation de l'actif (490/1). Au dénominateur, tout ce qu'il faut payer dans l'année : les dettes à un an au plus (42/48) et les comptes de régularisation du passif (492/3).

L'IRE note que ce ratio « est basé sur la définition du fonds de roulement net par le bas du bilan » : lorsque le fonds de roulement net est positif, le ratio est supérieur à 1, et son évolution reflète la même information. Le guide sur le fonds de roulement développe ce lien.

La liquidité au sens strict

C'est le ratio n° 14, lui aussi calculé pour tous les modèles :

Liquidité au sens strict = (40/41 + 50/53 + 54/58) ÷ 42/48

Les stocks et les comptes de régularisation disparaissent : il faut d'abord vendre un stock, et parfois longtemps, avant d'en tirer de l'argent. Ce ratio compte surtout pour les sociétés qui stockent beaucoup ; pour une société de services, il rejoint le ratio au sens large.

Le repère de 1, et la lecture par le secteur

Le seuil de 1 a une signification mécanique : au-dessus, les actifs circulants couvrent les dettes à un an au plus. C'est ce seuil que la Banque nationale retient lorsqu'elle vérifie la capacité financière des entreprises qui répondent à ses marchés publics : une liquidité au sens large supérieure à 1, à côté d'une solvabilité supérieure à 20 % et de capitaux propres positifs.

Au-delà de ce seuil, la bonne valeur dépend du métier. L'étude de l'IRE illustre la lecture correcte : elle place le ratio d'une entreprise pharmaceutique face aux trois quartiles de son secteur publiés par la Centrale des bilans (dans son exemple, une liquidité au sens strict de 0,70 se situait au niveau de la médiane du secteur, elle-même à 0,7). Une valeur inférieure à 1 n'est donc pas forcément anormale : tout dépend de la façon dont le secteur se finance.

Ce qui fait bouger la liquidité : les délais

Les ratios au sens large et au sens strict « n'expliquent qu'imparfaitement l'évolution de la liquidité », écrit l'IRE : il faut regarder les composantes du besoin en fonds de roulement, c'est-à-dire la vitesse à laquelle les stocks tournent, les clients paient et les fournisseurs sont payés. La Banque nationale publie trois ratios pour cela, dans le modèle complet, et deux d'entre eux dans les modèles abrégé et micro quand le chiffre d'affaires est renseigné :

Ratio BNB	Formule (modèle complet)	Lecture
Nombre de jours de crédit clients (n° 17)	(40 + 9150) ÷ (70 + 74 − 740 + 9146) × 365	Délai moyen d'encaissement
Nombre de jours de crédit fournisseurs (n° 18)	44 ÷ (600/8 + 61 + 9145) × 365	Délai moyen de paiement
Rotation des stocks d'approvisionnements et marchandises (n° 15)	60 ÷ (30/31 + 34 + 35 + 36)	Nombre de renouvellements par an

Un délai clients qui s'allonge d'un exercice à l'autre, ou un délai fournisseurs qui s'étire au-delà des usages, se voit avant la dégradation de la trésorerie elle-même.

Les mois de trésorerie

FinScan ajoute une lecture plus concrète, qui n'est pas un ratio BNB : combien de mois la trésorerie (50/53 + 54/58) couvre les charges.

• Si le chiffre d'affaires est publié : trésorerie ÷ charges mensuelles, les charges étant estimées par le chiffre d'affaires moins le résultat et les amortissements, divisé par douze.
• Si l'exercice est en perte : trésorerie ÷ perte mensuelle hors amortissements, c'est-à-dire combien de temps l'entreprise peut continuer au même rythme sans nouvelle ressource.

Sous trois mois, FinScan signale une vigilance critique : la société est exposée au moindre retard d'encaissement. Ce seuil est un choix de FinScan, pas une norme.

FinScan affiche aussi la trésorerie rapportée aux dettes à un an au plus (50/53 + 54/58) ÷ 42/48. Ce « ratio de liquidité immédiate » n'est pas calculé par la BNB ; il complète le ratio au sens strict quand les créances sont douteuses.

Ce qu'un bilan ne montre pas

La liquidité est une photographie au jour de la clôture. Trois choses lui échappent :

• une ligne de crédit non utilisée, qui donne une marge invisible au bilan ;
• une forte saisonnalité : un commerce de jouets au 31 décembre n'a ni la trésorerie ni les stocks d'un 30 juin ;
• la qualité des créances : une créance de 40/41 sur un client en difficulté vaut moins que son montant. L'annexe du modèle complet détaille les réductions de valeur actées.

C'est pourquoi la liquidité se lit avec la capacité d'autofinancement, qui dit si l'activité reconstitue la caisse, et avec les délais de paiement.